Análisis Fundamental: BBOD (BBD)

BBOD establece un nuevo estándar en la industria para los traders de futuros de criptomonedas, ofreciendo trading de altcoins de alta velocidad con apalancamiento, depósitos en moneda estable, y cuentas no custodiadas para sus clientes.

Visión General de la Compañía

Key Metrics
TickerBBD
Target PriceN/A
Total Supply117,382,569
PlatformEthereum, ERC-20
Token TypeUtility
Utility typeTrading fee discount
Websitehttps://bbod.io/

Blockchain Board of Derivatives (BBOD) es una plataforma semi-descentralizada para el trading de futuros de criptomonedas, que consta de un motor de emparejamiento ultra-rápido en tiempo real, junto con un sistema de liquidación descentralizado y seguro, basado en la blockchain.

BBOD acepta depósitos en la moneda estable TrueUSD (TUSD) y ofrece trading de futuros sobre 16 criptomonedas contra TUSD, permitiendo obtener ganancias tanto en el mercado alcista como bajista. La arquitectura híbrida de BBOD ofrece la experiencia de usuario de una plataforma centralizada de trading, al tiempo que proporciona la seguridad y privacidad de un exchange descentralizado.

La plataforma ostenta un motor de emparejamiento que puede gestionar 1.25mln mensajes/seg y es conocido por su gran capacidad y baja latencia.

Detrás de la plataforma existe un equipo profesional de más de 35 empleados ubicados en Cambridge, Barcelona, Seoul, São Paulo, Manilla, Ho Chi Minh City y Mumbai.

BBOD es principalmente un exchange enfocado en el trading con margen (margin trading) de altcoins, diferenciándose así de Bitmex, Deribit, Huobi DM, y Okex. La plataforma aspira a promediar un volumen de trading de $100m por día hacia fines de 2019.

BBOD espera lanzar la versión beta en Q1/2019.


Economía del Token

Resumen del Token BBD

BBD es un token ERC-20 emitido en la blockchain de Ethereum.

La dirección del contrato BBD es: 0xb79fc5505ea4f3b920ee7e3349de064226692717

Oferta Total: 117,382,569 BBD

Máx. Oferta: 275,803,582 BBD

Por favor tener en cuenta que la Máx. Oferta es mayor que la Oferta Total porque BBOD realizó una migración de token en 2018. Los holders del token BBD han migrado los tokens desde la antigua dirección del contrato hacia la actual dirección. Como resultado, los holders del token BBD recibieron tokens BBD adicionales.  El ratio de división fue de 100-para-1.

La antigua dirección del contrato es: 0x5ca71ea65acb6293e71e62c41b720698b0aa611c

*Definición de Oferta Total y Máx.: https://coinmarketcap.com/faq/

BBD como token de utilidad (utility token)

BBD es el token de utilidad nativo que funciona dentro del ecosistema BBOD y tiene diversos casos de uso principales, incluyendo:

  • Todas las comisiones de trading son abonadas en BBD
  • Descuentos en las comisiones de trading
  • Participación en los concursos (giveaways) a través de la “Lotería BBOD”
  • Participación en Competencias de Trading
  • Cursos individuales y profesionales de Estrategia de Trading
  • Alquiler/compra de bots de trading algorítmico
Descuentos sobre comisiones de trading

Un usuario que posea suficiente cantidad de tokens BBD recibirá un “Descuento BBD” de hasta 10% para comisiones taker, en base a su balance actual de BBD (Tabla 1).

Tabla 1. Descuento tenencia BBD

TierBBD HoldingsDiscount
0≤ 5000
1> 5006%
2> 2,5008%
3>10,00010%

Un usuario que posea sufuciente cantidad de tokens BBD recibirá un “Descuento Volumen” de hasta 8% para comisiones taker, en base al volumen de trading generado durante los últimos 30 días. (Tabla 2)

Tabla 2. Descuento Volumen

Tier 30-day Volume(TUSD)Discount
0≤ 9,000,0000
1> 9,000,0004%
2> 30,000,0006%
3> 90,000,0008%

El usuario podrá combinar ambos descuentos recibiento hasta un 18% de descuento total para comisiones taker. Ej: Un usuario podrá recibir 8% + 4% = 12% de descuento si posee un balance actual de 2,501 BBD y ha generado un volumen de trading de 9,000,001 TUSD durante los últimos 30 días.

Participación en Bonus (giveaway) BBD a través de la ‘Lotería BBOD’

BBOD planea organizar semanalmente eventos como la “Lotería BBOD” con importantes premios. El requisito inicial para poder participar en la lotería será poseer suficiente cantidad de tokens BBD en el balance y suficiente volumen de trading.  Cuanto mayor sea la tenencia de tokens BBD y el volumen de trading, más tickets de lotería recibirá el participante.  BBOD planea regalar una importante cantidad de los BBD provenientes de las comisiones de trading.

Distribución del Token BBD

La distribución de los tenedores del token BBD está sumamente concentrada. Los 5 mayores tenedores poseen colectivamente el 70.34% de la oferta total.

Tabla 3. Los 5 mayores tenedores de BBD 

RankQuantity (Tokens)Percentage
129,275,07624.9399%
225,919,72122.0814%
310,147,3898.6447%
49,698,3888.2622%
57,529,8706.4148%

BBOD vs. Competidores

BBOD se clasifica como una plataforma de trading de futuros de criptomonedas semi-descentralizada. Actualmente existe un puñado de plataformas de trading de futuros en el mercado, sin embargo todas son completamente centralizadas.

BBOD es la única plataforma de trading con apalancamiento que ofrece a los traders cuentas no-custodiadas.

Hemos identificado cuatro proyectos que tienen similitudes significativas con BBOD en relación a los productos de trading ofrecidos.

Tabla 4. Principales competidores

HUOBIOKEX BBODBITMEX BITFINEX
Standard Futures Contracts
Perpetual Futures Contracts
Go Long/Short Altcoins
Non-custodial Accounts
On-Chain Settlement
Proof-of Solvency
Data Feeds for Index Calculations4594N/A
Max. Leverage20x20x50x100x3.3x
Number of Underlying Instruments48168+100
Deposit/Settlement CurrencyMultiplesMultiplesTUSDBTCMultiples

Ventajas Competitivas

SEGURIDAD La primera plataforma de margin trading del mundo que introduce cuentas no-custodiadas. BBOD no tiene posesión de los activos digitales, ni de las claves privadas de sus clientes.

TRADING DE ALTCOINS CON ELEVADO APALANCAMIENTO No existe otro lugar donde tradear una gran variedad de pequeñas altcoins con apalancamiento de hasta 50x. Esto permite gestionar el capital en forma más eficiente.

TRANSPARENCIA Todos los balances de las cuentas basadas en smart contracts de los clientes están visibles en la blockchain (ej. via Etherscan.io).  En comparación, los depósitos de los traders en exchanges centralizados están alojados en una o varias billeteras de gran tamaño, controladas por los dueños del exchange.

PRUEBA DE SOLVENCIA Gracias a la completa transparencia de los fondos de nuestros clientes, BBOD prueba su solvencia cada día (activos = pasivos), una vez que se ha realizado la liquidación diaria en la blockchain.  No está claro si nuestros competidores cuentan con fondos suficientes para satisfacer todas las solicitudes de retiro de sus clientes.

DISEÑO AVANZADO DE ÍNDICES Nuestro algoritmo robusto, eficiente e inteligentemente sensible combina datos extraídos de 9 spot exchanges. Los precios spot (o precios corrientes) son ponderados en forma dinámica, conforme a las condiciones actuales del mercado.

REGLAS JUSTAS DE LIQUIDACIÓN Cualquier fondo restante de la liquidación permanecerá en la cuenta del cliente. Algunos competidores toman todo el capital restante luego de la liquidación.


Hoja de Ruta

BBOD es muy conservador en cuanto al anuncio de proyectos de desarrollo futuros.  Sin embargo, BBOD pretende agregar tres características fundamentales a la plataforma:

  • Q2/2019: Futuros de Cripto-Índices (Las 10 criptomonedas más líquidas).
  • Q4/2019: Nuevas monedas de depósito/colateral: Bitcoin, Ethereum y otras monedas estables vinculadas a USD y JPY, KRW, EUR, GBP.
  • Q1/2020: Opciones Vanilla en Futuros

Valuación

Los enfoques más populares para evaluar el valor de un token son el Flujo de Fondos Descontados (DCF por sus siglas en inglés) y el Relative (multiple) Valuation model. Dada la falta de datos históricos relacionados con el volumen tradeado en BBOD, el Flujo de Fondos Descontados (DCF) no es un modelo aplicable para evaluar el valor de los tokens BBD.

Así, se adoptó el enfoque de Valoración Relativa utilizando un conjunto de datos de exchanges comparables para derivar múltiplos de Valor del Mercado/Volumen (VM/Vol) para todos los exchanges seleccionados, y así estimar un posible rango de precio para el token BBD.

La relación MV/Vol mide el valor en dólares del volumen tradeado en relación con el valor total de mercado del token (Valor de Mercado: VM). Esta es una forma simple de comparar cómo el mercado valora una unidad de volumen tradeado en los exchanges.

Hemos testeado un conjunto de 12 exchanges. El principal factor fue el Valor de Mercado de sus tokens. Excluimos algunos exchanges que podría reportar volúmenes de trading poco genuinos.

Primero, calculamos el Volumen Promedio Diario (Avg. Daily Volume) para cada exchange como:

Avg. Daily Volume = 30-day Volume / 30

La relación VM/Vol para cada exchange es computada de la siguiente forma:

MV/Vol = Market Value / Avg. Daily Volume 

A los fines de computar las proporciones, seleccionamos tokens de exchanges comparables y extrajimos los datos de https://coinmarketcap.com al día 10/02/2018.

Tabla 5. Resumen de tokens de exchanges comparables

ExchangeSymbolToken PriceTotal SupplyMarket Value Type  
BinanceBNB$9.150189,175,490$1,730,955,734Centralised
OkexOKB$0.6331,000,000,000$633,299,000Centralised
Huobi
HT$1.010500,000,000$505,000,000Centralised
EthfinexNEC$0.1211,007,949,847$121,984,106Decentralised
CoinbitDEX$0.0531,877,411,130$99,131,062Centralised
KucoinKCS$0.375179,939,916$67,531,450Centralised
BiboxBIX$0.129264,480,791$34,158,488Centralised
Kyber NetworkKNC$0.141215,232,645$30,451,760Decentralised
LatokenLA$0.062400,000,000$24,886,800Centralised
CossCOSS$0.065200,000,000$12,945,600Centralised
Crypto BridgeBCO$0.37027,000,000$9,990,000Decentralised
CobinHoodCOB$0.0091,000,000,000$9,360,000Centralised

Luego de calcular el VM/Vol para cada uno de los exchanges seleccionados asignamos valores a cada exchange.

Weight = Market Value / Sum of Market Value for each exchange

Finalmente, computamos las ponderaciones Valor Promedio de Mercado/Volumen múltiple (WA VM/vol). (Tabla 6)

WA MV/Vol = Sum of (Weight * MV/Vol) for each exchange

La valuación es altamente sensible a la forma de ponderación. Debido al hecho de que el volumen de trading en muchos exchanges es usualmente mayor a la realidad, hemos decidido utilizar una ponderación basada en el Valor de Mercado de los Tokens.  Creemos que la relación VM/Vol de los tokens con los mayores Valores de Mercado son más estables y eficientemente valorados por los participantes del mercado.

Es intereante cómo los exchanges descentralizados ofrecen múltiplos más altos, lo cual tal vez sea señal de una prima para la prueba-de-solvencia y el cálculo del volumen real.

Tabla 6. Valuación VM/Vol

ExchangeMarket Value30-day VolumeAvg. Daily VolumeMV/VolWeight
Binance$1,730,955,734$16,398,429,527$546,614,3183.252.8%
Okex$633,299,000$12,751,427,596$425,047,5871.519.3%
Huobi
$505,000,000$8,756,094,701$291,869,8231.715.4%
Ethfinex$121,984,106$46,542,806$1,551,42778.63.7%
Coinbit$99,131,062$1,641,185,589$54,706,1861.83.0%
Kucoin$67,531,450$138,418,538$4,613,95114.62.1%
Bibox$34,158,488$8,809,972,787$293,665,7600.11.0%
Kyber Network$30,451,760$5,350,486$178,350170.70.9%
Latoken$24,886,800$4,032,024,713$134,400,8240.20.8%
Coss$12,945,600$146,323,139$4,877,4382.70.4%
Crypto Bridge$9,990,000$13,774,782$459,15921.80.3%
CobinHood$9,360,000$35,531,872$1,184,3967.90.3%

Ponderación Promedio Valor de Mercado/múltiplo de Volumen Promedio = 7.19

BBOD planea lanzar su plataforma en las próximas semanas, por lo que aún no es posible asignar un volumen real al múltiplo calculado. La única forma de evaluar el precio del token BBD es presentando el rango hipotético de volumen esperable, basado en el volumen promedio de exchanges similares.

Hemos calculado el Volumen Diario Tradeado promedio de todas las plataformas de trading de margen relevantes. (Tabla 7)

Tabla 7. Principales competidores y su hipotético promedio del Volumen Tradeado diario.

ExchangeAvg. Daily Volume
Bitmex$800,000,000
Huobi DM$400,000,000
Okex Futures$300,000,000
Bitfinex$140,000,000
Deribit$50,000,000
Predicted BBD Price = (WA MV/Vol * Avg. Daily Volume) / Total Supply

Tabla 8. Valuación estimada del token BBD basada en el Volumen Diario Promedio.

Avg. Daily VolumeEstimated BBD PriceTotal SupplyMarket Value
$20,000,000
$1.23117,382,569$143,396,338
$50,000,000$3.06117,382,569$358,490,846
$100,000,000$6.13117,382,569$716,981,692
$200,000,000$12.26117,382,569$1,433,963,385

Así, nuestra estimación de 12-meses EFV* para los tokens de BBOD tokens está en el rago de $1.23 – $12.26 por token BBD dependiendo del volumen tradeado. (Tabla 8)

*Estimated Fair Value (Valor Razonable Estimado)

Por favor tener en cuenta que esta valuación está basada en la Oferta Total del token BBD. Si se considera la Oferta Máxima, nuestra estimación de 12-meses EFV para los tokens de BBOD deberá ser multiplicada por 0.426 (la proporción entre Oferta Total/Oferta Máxima) De cualquier forma, no podemos estar seguros de que los tokens restantes sean migrados (los usuarios podrían haber perdido sus claves privadas o simplemente no querer migrar sus tokens en un futuro cercano).


Conclusión

Tenemos la firme creencia que dadas las características únicas de la plataforma, como el trading de altcoins alta velocidad con apalancamiento, depósitos en moneda estable y cuentas de cliente no-custodiadas, BBOD comenzará a capturar una parte sustancial del segmento de mercado de las plataformas de trading con apalancamiento.

En resumen, dadas las razones listadas más abajo, BBOD Research afirma su visión de que:

  • En comparación con muchos otros exchanges, BBOD In comparison to many other exchanges, BBOD cobra todas las comisiones de trading sólo en tokens BBD, lo cual podría crear una demanda instantánea y sustancial de BBD.
  • Los tokens de exchanges descentralizados (Bitshares, Ethfinex, Crypto Bridge) son valorados más favorablemente por el mercado con un promedio VM/Vol ratio = 366.2.
  • La combinación de características descentralizadas con el agregado de la oferta de contratos de futuros de altcoins con elevado apalancamiento podría incluir una prima adicional de los participantes del mercado.
  • El precio del token BBD será resistente a las fluctuaciones del mercado de criptomonedas a corto y mediano plazo (ya que los traders podrán ir a largo o corto) y ofrecerá una diversificación de riesgo para portafolios muy sesgados de BTC/ETH/EOS, dada su menor correlación con las principales criptomonedas.
  • El ingreso esperado de fondos institucionales (fondos de cobertura, oficinas familiares) generará una alta demanda de fondos denominados en USD para sus clientes.  BBOD está perfectamente posicionado para esta posible situación dado que acepta depósitos en TUSD.

En general, según nuestras observaciones, el rendimiento de las plataformas de trading con apalancamiento ha sido increíblemente sólido durante el actual mercado bajista. Las caídas sin precedentes de los precios de las criptomonedas ocurridas en el último año han creado un ambiente propicio para un potencial rebote dinámico. La situación ecónomica favorable (la volatilidad del cripto-mercado) creará una fuerte demanda de los productos derivados de BBOD, lo cual incrementará la demanda de tokens BBD.  Los futuros nuevos desarrollos, como la oferta de opciones vanilla, respaldarán, en nuestra opinión, la valoración del token en el próximo año.

Iniciamos una fuerte postura alcista frente a los tokens BBD, sobrevalorando, 12-meses EFV en el rango de $1.23 – $12.26 por token BBD, dependiendo del volumen tradeado.


Aviso Legal: BBOD Research es una entidad independiente de investigación en criptomonedas, así como también el área de investigación del Exchange BBOD. La empresa no ha recibido ninguna remuneración (criptomoneda o de otro tipo) por la realización de este análisis. Este informe ha sido preparado únicamente con fines informativos y no debe ser utilizado como base para tomar decisiones de inversión, o interpretarse como una recomendación para participar en operaciones de inversión, o para sugerir una estrategia de inversión con respecto a cualquier instrumento financiero o sus emisores. Este informe no ha sido realizado de acuerdo con los requisitos legales diseñados para promover la independencia de la investigación de inversión y no está sujeto a ninguna prohibición de negociar antes de la difusión de la investigación de inversión en virtud del Reglamento de Abuso de Mercado (UE) No 596/2014. Los informes emitidos por Trade the Future Holding (“BBOD Research”) o sus afiliados no están relacionados con la prestación de servicios de asesoría relacionados con inversiones, impuestos, legales, financieros, contables, de consultoría o cualquier otro servicio relacionado, y no son recomendaciones para comprar, vender o mantener cualquier activo. La información contenida en este informe se basa en fuentes consideradas confiables, pero que no garantizan ser precisas o completas. Cualquier opinión o estimación expresada aquí refleja un juicio emitido a partir de esta fecha y está sujeto a cambios sin previo aviso. BBOD Research no será responsable de ninguna pérdida directa o consecuente derivada del uso de esta publicación / comunicación o su contenido. Trade the Future Holding y sus afiliados ocupan cargos en activos digitales y pueden ahora o en el futuro ocupar un puesto en el tema de esta investigación.